עם השלמת העסקה יעביר דרהי לבעלת הבית הנוכחית של מירס, מוטורולה העולמית, 170 מיליון דולר. בנוסף, לאחר העסקה יתחיל דרהי בהליך למיזוג מירס אל תוך האחזקה הנוספת שלו - חברת הכבלים HOT, שבה הוא מחזיק 45%. לאחר תהליך של כמה חודשים תיהפך מירס לזרוע הסלולרית של HOT. בכך תיהפך HOT לקבוצת תקשורת עם ארבע זרועות: תשתית אינטרנט, טלפוניה, טלוויזיה רב-ערוצית וסלולר - בדומה למתחרה בזק. על רקע המיזוג הצפוי, HOT אינה פועלת כעת לקבל רישיון של מפעילה סלולרית וירטואלית במודל ה-MVNO.

לאחר השלמת המהלך, תוכל HOT להרחיב את חבילת הטריפל שלה, ולהציע לראשונה ללקוחות בישראל חבילת תקשורת מרובעת, הכוללת גם שירותי סלולר.

http://msc.walla.co.il/w/w-248/499151-18.jpg

מניות או מזומן

השווי של HOT בבורסה: 3.2 מיליארד שקל (יח"צ)
השווי של מירס בבורסה: כ-650 מיליון שקל (יח"צ)
בימים אלה מאיצה חברת הכבלים בכל דרך אפשרית במשרד התקשורת לסיים את הבדיקות הנחוצות לאישור העסקה. לפני שבוע וחצי אף התקיימה פגישה בעניין אישור העסקה אצל שר התקשורת, משה כחלון, ונכחו בה דרהי והרצל עוזר, מנכ"ל HOT. ככל הנראה, השניים הציגו לשר את התוכנית למיזוג חברת הכבלים עם מירס, וטענו כי אישור העסקה ישפיע לטובה על מצב התחרות בשוק.

האישור נמצא כעת בידי המחלקה המשפטית של המשרד, שעמוסה במשימות נוספות - ולכן העניין מתעכב. במשרד התקשורת וברשות ההגבלים העסקיים יש רצון לסייע לאישור מהיר של העסקה, מכיוון שבשני המוסדות רואים בדרהי גורם שיכול לעורר תחרות בשוק התקשורת המקומי בכלל, ובשוק הסלולר בפרט. לא מן הנמנע כי דרהי - תושב זר שאינו יכול לשלוט במירס לבדו - שילב בבקשת האישור ממשרד התקשורת את תוכנית המיזוג בין מירס ל-HOT, מכיוון שהדבר עשוי לפתור את בעיית היותו משקיע זר.

לאחר שתושלם העסקה יתחילו אנשיו של דרהי לבחון כיצד למזג את מירס לתוך HOT וליצור סינרגיות בפעילות החברות. התסריט הסביר ביותר הוא שמירס תמוזג ל-HOT בעסקת החלפת מניות. המשמעות היא שדרהי, בעל הבית במירס, ימכור את מירס ל-HOT ובתמורה יקבל מניות ב-HOT. בצורה זו יגדיל דרהי את אחזקותיו ב-HOT (45%), ואילו שאר בעלי המניות בחברה - נוני מוזס (16.8%), אליעזר פישמן (12.6%) והציבור - ידוללו.

פרסומת
חישוב הדילול, באופן גס, הוא כדלהלן: השווי של HOT בבורסה הוא 3.2 מיליארד שקל. השווי של מירס, לפי עסקת הרכישה, הוא 170 מיליון דולר - כ-650 מיליון שקל. משמעות הדבר הוא שאחזקותיו של דרהי ב-HOT יגדלו בכ-17%, ובשיעור זה ידוללו שאר בעלי המניות. על פי החוק, מכיוון שדרהי יעבור את רף 45% מהמניות, הוא ייאלץ לפרסם הצעת רכש לציבור של 5% מהמניות. לכן, בסופו של דבר הוא יגיע לאחזקה בחברה של 67%. פישמן, יירד לאחזקה של 8.7%, מוזס לאחזקה של 11.5% והציבור לאחזקה של 12.8%.

התסריט השני והפחות סביר הוא ש-HOT תרכוש את מירס מידי דרהי במזומן - ולא במניות. תרחיש זה הוא בעל סיכוי קלוש, בין השאר מכיוון של-HOT יש חוב גדול והשקעה במירס במזומן תכביד את נטל החוב שלה. בנוסף, יש להביא בחשבון שלאחר רכישת מירס היא תזדקק להשקעה ענקית נוספת ברכישת תדרי GSM והקמת רשת חדשה (טכנולוגיה זהה לשלוש החברות המתחרות) - השקעה שמוערכת בסכום של בין 800 מיליון שקל למיליארד שקל.