תפרון הינה חברה ותיקה העוסקת בעיצוב, ייצור ושיווק מוצרי הלבשה תחתונה ובגדי ספורט.
החברה מייצרת מוצרים בטכנולוגיית אל-תפר.

לחברה שני תחומי פעילות עיקריים, קמעונאות ומותגים נרחיב על כל אחד מהם.

התחום הרווחי והיציב יחסית של החברה, מגזר הקמעונאות, לקוח בולט במגזר: Walmart.
עקב אכילס של החברה, מגזר המותגים, לקוח בולט במגזר: Under armour.

נרחיב על מגזרי הפעילות.

תחום הקמעונאות עובד על כמויות גדולות ברווחיות נמוכה יותר, להבנתי המוצרים העיקריים בתחום זה הינם גרביים, תחתונים וחזיות אל תפר. מוצרים שנצרכים בצורה די יציבה ועקבית ברווחיות נמוכה שכן תפרון מתמודדת עם יצרנים וספקים אחרים בתחום.

תחום המותגים מאידך, עובד על רווחיות גבוהה יותר אך פחות יציב כיוון שנשען במידה רבה על טרנדיות, מוצרים חמים. מוצרים עיקריים, הלבשה תחתונה ובגדי ספורט.

בשנים האחרונות המגמה הייתה שמגזר המותגים מפסיד את מה שהקמעונאות מרוויח ואף מעבר.
תחום הקמעונאות הינו העוגן של החברה בעיניי והמכירות עלו בצורה מרשימה ביותר עם רווחיות יחסית נמוכה.

בעקבות כך, החברה פעלה באופן מהותי לצמצום הוצאות ותכנון מחדש של המגזר.
פעולות בולטות:
צמצום כוח אדם בישראל- ייצור.
צמצום השטח המושכר בישראל בעקבות כך.
הקמת מפעל בבעלות משותפת בירדן אשר מצמצם הרבה מההוצאות הקבועות והשוטפות.
מעבר לצמצום הוצאות המגזר- מאפשר לחברה לייצא לארצות-הברית ללא מכס שהוטל על סין.

את הפירות ניתן לראות בדוחות האחרונים, המגמה ברורה (ארחיב במספרים).

נעבור מעט על המספרים ומגמת החברה החל מ-2018- החברה המשותפת בירדן הוקמה ברבעון שני או שלישי של 2019.
*נתונים באלפי דולרים
שנת 2018-
מותגים- מכירות 45,264, הפסד מפעילות- 4,789.
קמעונאות- מכירות 96,788, רווח מפעילות- 6,020.

מאוחד 2018- מכירות 141,493, רווח מפעילות- 1,262.

שנת 2019-
מותגים- מכירות 58,595 (עלייה 30%), הפסד מפעילות- 4856 (ללא שינוי).
קמעונאות- מכירות 96,788, (ללא שינוי) רווח מפעילות- 6020 (ללא שינוי).

מאוחד- מכירות 155,383 (עלייה 10%), הפסד מפעילות- -1710 (ירידה 135%).
*החברה נשאה כאן הוצאות בגין ארגון מחדש בסך 1,854 בשל הקמת המפעל המשותף.

שנת 2020- הנתונים בהשוואה של תשעה חודשים ראשונים כיוון שהשנה לא הסתיימה.
מותגים- מכירות 38,574 (ירידה 5%), הפסד מפעילות 1,699 (שיפור 270%).
*תחום זה נפגע יותר מהקורונה ועדיין התוצאות בשיפור מרשים.

קמעונאות- מכירות 88,136 (עלייה 25%), רווח מפעילות 6,483 (עלייה 20%).
*תחום זה נהנה מהקורונה כיוון שאלה מוצרי צריכה בסיסיים.

מאוחד- מכירות 125,008 (עלייה 15%), רווח מפעילות 1,354 (שיפור 238%).

בנוסף הוצאות המימון של החברה ירדו ממוצע של 800 אלף דולר ברבעון ל500 אלף דולר. (חיסכון של מעל מיליון דולר לשנה).

חולשות: תלות בלקוחות בודדים: בתחום הקמעונאות רוב מכירות החברה מסתכמות לוולמארט.
בעוד בתחום המותגים המכירות פחות יציבות מהסיבות שכבר ציינתי.

אי- יציבות ותנודתיות סביב רווח והפסד: החברה מתנדנדת סביב רווח והפסד בשנים האחרונות למרות שלדעתי המגמה השתנתה.

חברה קטנה: מכירות החברה מרשימות אך החברה עדיין נחשבת יחסית קטנה עם שווי שוק של 67 מיליון ₪.

צפי קדימה:
לטעמי השינוי כבר החל והמגמה השתנתה- במידה ותמשיך כך החברה תוכל לקבל תמחור הולם יותר שכן כיון נסחרת מתחת להון עצמי כאשר הרוויחה בשלושת הרבעונים הראשונים 2.47 מיליון דולר המהווים 8.1 מיליון ₪. לפי הקצב הזה המכפיל 'מצחיק'.

בתחום המותגים אשר עבר רה-ארגון והוצאותיו הצטמצמו מהותית, מספיק שיהיו מאופסים החברה תעמוד על קצב של 6 מיליון דולר רווח בשנה. (תוצאות מנוטרלות של מגזר הקמעונאות.

בנוסף ויקטוריה סיקרטס לקוח ותיק של החברה מתחיל לצבור פופולריות והחברה זינקה כ-350% מהשפל במרץ- עלול להשפיע לטובה על תוצאות מגזר המותגים.

לראשונה מזה שנים נכנסה קרן גידור כבעל עניין בחברה בשער 570 אג'.

לסיכום החברה יכולה למצוא את עצמה בקלות עם רווח של כ-5 מיליון דולר שנתי (מרווח ביטחון של מיליון דולר הפסד במותגים)- אשר עלול ויכול להזניק אותה לשווי של פי כמה.