רמות האינפלציוניות ודינאמיקה חיובית בשווקי ההון בעולם גרמו, בשנה האחרונה, למימושים וירידה חדה של מחיר זהב - מתכת היקרה הפופולארית ביותר בקרב הסוחרים. לאחר נפילה של כ-17% במהלך השנה האחרונה ושל כ-40% מאז שנרשמו רמות השיא בשנת 2011, נשאלת השאלה בקרב רבים מחובבי תחום הסחורות, האם מחיר זהב הגיע לתחתית? אך נראה כי גאות בשוק ההון ושינוי מתקרב במדיניות המוניטארית של הבנקים המרכזיים הגדולים בעולם אינם מותירים לזהב גורם שיכול לעצור את בריחת המשקיעים מנכס מפלט עצמו.

בימים האחרונים, פרץ מחיר הזהב כלפי מטה את רמה הפסיכולוגית החשובה של 1,100 דולר לאונקיה ונסחר כעת ביציבות במחיר של 1,094 דולר תוך כדי
סימון תחתית גראפית. אך זו יכולה להיראות גם כהפסקת ביניים לאחר שרק במהלך יולי איבד זהב כ-8% מערכו. כך למשל תעודת סל תכלית זהב, אחד הכלים העומדים לרשות המשקיע הישראלי בבואו להיחשף למתכת היקרה הצהובה, השילה כ-11.5% מתחילת השנה החולפת, בדומה לתשואה שלילית של 12% אותה רשמה קרן נאמנות מיטב זהב בסיכום אותו פרק זמן.

ככל הנראה, הפד יחליט בקרוב, גם אם ידחה מעט לקראת סוף השנה, לעלות את הריבית בארה"ב לראשונה מזה 10 שנים. למהלך זה באופן טבעי השפעה שלילית גם על שוק המניות וגם על שוק הסחורות. ערך הכסף בארה"ב מתייקר בהתאם לקצב עליית הריבית, נזילות בעולם מתחילה להצטמצם והמשקיעים, בעיקר סולידיים, פונים לאפיק אג"חי ומוצרים בנקאים על חשבון שווקי הון ונכסי מפלט כגון זהב. אך נראה כי קצב צמיחה סביר בשווקים מפותחים כן מותיר הזדמנויות באפיק מנייתי מאשר בזהב שנסחר במתאם שלילי עם צמיחה כלכלית (עקרון המפלט). ובוודאי ריבית גבוה יותר בארה"ב תחזק את הדולר באופן טבעי, כך שהמטבע האמריקאי צפוי להתייקר בין היתר מול הזהב בהתאם.

כמו כן, על מחירי הזהב מעיבה מגמה שלילית מובהקת בקרב סקטור סחורות בכלל בהובלת מחירי הנפט. מחירי סחורות רבות ירדו לרמות הנמוכות מזה 10-13 שנים כאשר הסוחרים חוששים מהשפעה האפשרית של שינוי מדיניות מוניטארית בארה"ב בקרוב כאמור, וגם מודאגים מהאטת קצב צמיחה בסין, כלכלה מתפתחת החשובה באופן קריטי עבור יצואני סחורות בכל העולם. הידרדרות כלכלית בסין וירידת ביקושים בהתאם מכבידה על כל הסקטור מתכות בין אם יקרות ובין אם תעשייתיות. מעניין לציין כי המשקיעים בסין, למרות מתאם שלילי של זהב ואפיק מנייתי המקומי והצמיחה הכלכלית, מעדיפים לשמור את כספם בכיס ולא לפנות לנכסי מפלט כמו מתכת יקרה. יתרה מזאת, גם אירועים אחרונים ביוון לא הצליחו לעצור נפילות מחיר זהב ולא ייצרו בריחת המשקיעים למפלט כאמור. נראה כי מדובר במגמה חדשה יחסית של היחלשות תפקיד הזהב כנכס מפלט בתנאי גלובליזציה ועידן הטכנולוגיה המודרני.

לסיכום, לאחרונה נוצרו כמה מגמות וגורמים בשווקים המכבידים על מחירי הזהב ולא נראים האחרים שמסוגלים לעצור מימושים ובריחת המשקיעים מנכס מפלט פופולארי זה. החל מהתמתנות הלחצים גיאופוליטיים וכלכליים סביב דרמה יוונית, האטה כלכלית בסין, בהמשך להערכות גוברות של השוק והציפייה לעליית ריבית מתקרבת בארה"ב ובשווקים מפותחים נוספים, מחירי שפל בשוק הסחורות, כל אלה גורמים למשקיעים לאבד עניין במתכת היקרה הצהובה גם בפרספקטיבה קרובה-בינונית. אגב, פרט למשקיעים פרטיים, גם המגזר הציבורי מאבד עניין בזהב, למשל הבנק המרכזי של סין ציין לאחרונה כי הוא מצמצם קצב הגדלת רזרבות זהב במהלך 5 שנים האחרונות. מכל האמור, ייתכן כי עבור משקיע בתחום הסחורות ישנו רציונאל להתרחק בתקופה הקרובה מנכסים פיננסיים העוקבים אחרי מחירי זהב.

מתוך: http://www.sponser.co.il/Article.aspx?ArticleId=59792&from=globes.category