ואם כבר מדברים קצת מאקרו וקורונה - כפי שאתם יכולים לראות לאחרונה שוק המניות כבר די מתעלם מההשפעה של הווירוס. לדעתי קצת הזוי מפני שככל שזה הולך ונמשך כך הפגיעה בסין תהיה גבוהה יותר ובעקבות כך בשאר המדינות גם. להבדיל מהסארס (ההשוואה המתבקשת לקורונה) ב-2003, סין היום המעצמה השניה בגודלה בעולם ומשקלה מהצמיחה העולמית באופן ישיר 35%, ובאופן עקיף וישיר יחד באזור ה-55% (הרבה מדינות תלויות היום בסין להבדיל מהעבר - צירפתי תמונה למטה). במיוחד דרום קוריאה, אירופה שגם ככה נמצאת בקיפאון - איטליה צורפת התכווצו ברבעון האחרון וגרמניה בצמיחה אפסית. לגבי ארה"ב, קראתי באחד המסמכים שככלל אצבע על כל פגיעה של 0.1 נ"א בצמיחה בסין נראה פגיעה של 0.02 נ"א בארה"ב, כלומר חמישית. כמובן שאת זה נדע בדיעבד אבל בכל מקרה מהנתונים האחרונים של המכירות הקמעונאיות (נתוני ליבה) לחודש ינואר עולה כי הצריכה הפרטית כנראה ממשיכה להתמתן גם ברבעון הראשון של 2020 - וכידוע זה מנוע הצמיחה העיקרי של ארה"ב. נראה מה יהיה בהמשך...

לגבי שוק האג"ח (ממשלתי בארה"ב), למי שעוכב, ה-10 שנים ירד בעקבות הקורונה מאזור ה-1.85 ל-1.55. להבדיל משוק המניות, בשוק האג"ח לא ממש אופטימים כמו בשוק המניות ונכון לכתיבת שורות אלה שוק האג"ח מתמחר בשנה הקרובה 2 הפחתות ריבית בארה"ב, זאת למרות שהנתונים הכלכליים מצביעים על יציבות יחסית בכלכלה (מדד מנהלי הרכש ISM חזר להתרחבות אחרי 8 חודשים של התכווצות, דו"ח תעסוקה בינואר מצויין, מכירות מקוענאיות קצת מדשדש אך עדיין מאותת על התרחבות בצריכה). עם זאת, בהסתכלות על מקרים דומים בעבר (שוב, לדוגמא סארס) עולה כי המשקיעים בשוק האג"ח נשארים פסימים כל עוד הנגיף ממשיך להתפשט...ולכן בשורה התחתונה לגבי שוק האג"ח - יש מקום לעליית תשואות בחלקים הארוכים, ממודל שלנו שמסתמך על נתוני מאקרו עולה כי התשואה ל-10 שנים צפויה לחזור ל-1.8-1.9, מה שעשוי לתמוך גם בסקטור הפיננסים עם התללות העקום.

יום טוב לכולם